【錦心繡口】

嚴打送轉（zhuǎn）提案層麵以及交易層（céng）麵的市場操縱，應是監管重點，這有利於引導市場逐漸回歸理。

聲明：市場有風險，投資需謹慎。本文為AI基於第三方數據生成，僅供參考，不構成個人投資建議。

熊錦秋

3月13日，創業板某（mǒu）智（zhì）能、某新（xīn）材和某天鴻三（sān）家公司同日收到深交所下發的關注函，原因（yīn）均為公司此（cǐ）前（qián）發布的“類高送轉”預案。筆者認為，應規範所有上市公司（sī）的送（sòng）轉行為。

某智能擬每10股派現5.2元(含稅)、同時轉增8股，某新材擬（nǐ）每10股轉增8股（gǔ），某天鴻擬每10股派現0.8元、同時轉增7股。不過，這些（xiē）公司近年的利潤增長情況卻較為有限（xiàn），比如（rú）某智能2021年和2022年度淨利潤同比增長分別為19.67%、21.88%。

創業板上市公司規（guī）範運作指引對“高送轉”有規定，所（suǒ）謂“高送（sòng）轉”是指10送轉（zhuǎn）10或以上，上市公司披露高送轉方案，需滿足相關條（tiáo）件之一，包括近兩年同期淨利潤持續（xù）增長，且每（měi）股送轉股比例不得高於上市公司（sī）近兩年（nián）同期淨利潤（rùn）的複增長率；近三年每股收益均不低於1元，送轉股後每股收（shōu）益不低於（yú）0.5元，等等。

某智能近三年每股收益均不（bú）低（dī）於1元，應該說有資格（gé）提出高送轉方案，隻是公司實際淨利潤增長率（lǜ）遠不能與送轉比例相稱。另外有些上（shàng）市公司雖不滿足“高（gāo）送轉”相關規（guī）定要求，但其送轉方案並沒有達到（dào）“高送轉”標準，當然就無需遵照上述規定。

縱（zòng）觀深交（jiāo）所下發的關注函，主要是要求公司詳細說明（míng）利潤分配方案與（yǔ）公司業績成長、發（fā）展規劃是否匹配，自查（chá）是否存在信（xìn）息泄露和內幕（mù）交易情形，是否存在誤導（dǎo）投資者、炒作股價的情形等。

理論上來講，送轉股票本質上是會計權益科目的內部調整轉換,這種股利分配並不增加或減少股東權益,公司並沒有現金流入或流出,不影響上市公司內在價（jià）值（zhí）。而且，相當多的投資者也知道送轉股的實質，但現實就是一些高送（sòng）轉、類高（gāo）送轉方案還是會引（yǐn）發股價炒作和（hé）上（shàng）漲。

對送轉行為監管的方（fāng）向（xiàng）或重點，不應該是內幕交易。內幕交易利用了內幕信息，證券法規定內幕信息為“涉及發行人的經營、財務或者對（duì）該發行人證（zhèng）券的市場價格有重大（dà）影響的尚未公開的信息”，雖然“公司分配股（gǔ）利”也被納入內幕信息之（zhī）列，鋁皮保溫但或許一定比例的（de）現金分紅才能稱之為內幕（mù）信（xìn）息，送轉行為並不（bú）影響（xiǎng）公司內在價值、本不會對（duì）股價有重大影響，將其視為內幕信息值得商榷。

對送轉行為（wéi）的監管重點，或應是市場操縱行為。此前證監會曾查處相（xiàng）關案（àn）例，上市公司實控（kòng）人濫用提案權，以拉高股價為目（mù）的，控製提（tí）出並公告高送轉預案提案的時點，這成為認定實控人實施（shī）市場（chǎng）操縱的重要證據。事實上，2019年（nián）兩高（gāo）在《關於辦理操縱證券、期貨（huò）市場刑事案件適用法（fǎ）律（lǜ）若（ruò）幹問題的解釋》中，將“通過控製發（fā）行人、上市公司信息的生（shēng）成或者控製信息披露的（de）內容、時點、節奏，誤導投（tóu）資者作出投資決策……”，歸為刑法規定的“以其他方法操縱證券、期（qī）貨（huò）市場”。

遺憾的是，新證券法（fǎ）規定的（de）市場操縱手段中（zhōng），並（bìng）未列入（rù）“通過控製提案、信息披露時點”。筆（bǐ）者建議應該（gāi）統一（yī）證券法、刑（xíng）法、相關司法解釋等法律規章（zhāng）對市場操縱手段等定義，以方便執（zhí）法，同時可有（yǒu）約束相（xiàng）關主體提出高送轉、類高送轉方案等行為。

當然，高送轉中的市場操縱，還可能存在於二級市場（chǎng）莊（zhuāng）家的借題（tí）拉高炒作（zuò）中，這個或許更需（xū）要監管部門重點監管。一個對股價本無影響（xiǎng）的送轉信息，卻引來股價巨幅波動，交易層麵的市場操縱或是（shì）主因。

回頭看（kàn），目前對送轉行（háng）為主要規範“高送（sòng）轉”，這個監管覆蓋麵或許不夠。建議對所有送轉行為、包括低（dī）比（bǐ）例送轉也（yě）納入監管，辦法就是規定所有（yǒu）上市公司每股送轉股比例（lì）不得高於近兩年同期淨利潤的複（fù）增長率，且送轉後每股收益不得低於0.1元。

總之，上市公司（sī）高送轉、類高送轉引發股價炒作，其中就利用了股民對高送轉的心理偏（piān）好，但核心還是有人借題發揮進行股價操縱，股價操縱導致的股價上漲也強化了股民對高送轉的心理（lǐ）偏好，嚴打送轉提案層麵以及交易層麵的市場操縱，應是監管重點，這有利於引導市場逐漸回歸理。

（作者（zhě）係資本市場（chǎng）資深研究人士）

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