【錦心繡口】

嚴打送轉提（tí）案層麵以及交易層麵的市場操縱，應是監管重點，這（zhè）有利於（yú）引導市場逐漸回歸理。

聲明：市場（chǎng）有風險，投資需謹慎。本文為AI基（jī）於第（dì）三方數據生成，僅供（gòng）參考，不構（gòu）成個人投資建議。

熊錦秋

3月13日，創業板某智能（néng）、某新材和某（mǒu）天鴻三家公司同日收到深交所下發的關注函，原因均為公（gōng）司此前發布的“類高送轉”預案。筆者認為，應規範所有上市公司的送轉行為。

某智（zhì）能擬每10股派現5.2元(含稅)、同時轉增8股，某（mǒu）新材擬每10股轉增8股，某天鴻擬每10股派現（xiàn）0.8元、同時轉增（zēng）7股。不過，這些公司近年的利（lì）潤增長情況卻較（jiào）為有限，比如某（mǒu）智能2021年和2022年度淨利（lì）潤同比增長分別為19.67%、21.88%。

創業（yè）板上市公司規範運作指引對“高送轉”有規定，所謂“高送轉”是指10送轉10或以上，上市公司披露高送轉方（fāng）案，需滿足相關條件之一，包（bāo）括近兩年（nián）同期淨利潤持續（xù）增長，且每股送轉股（gǔ）比例不得高於上市公司近兩年同期淨利潤的複增長率；近三年每股收（shōu）益均不低於1元，送轉股後每股收益不低於0.5元（yuán），等等。

某智（zhì）能近（jìn）三年（nián）每股收（shōu）益均不低於（yú）1元，應該說有資格提出高送轉方（fāng）案（àn），隻是公司實際（jì）淨（jìng）利潤增長（zhǎng）率遠不能與送轉比例相稱。另外（wài）有些上市公司雖不滿足“高送轉”相關（guān）規定要求，但其送轉方案（àn）並沒有達到“高（gāo）送轉（zhuǎn）”標準，當然就無需遵照上述規定。

縱觀深交所下發的關注函（hán），主要是要求公司詳細說明利潤分配方案與公司業績成長、發展規劃是否匹配，自查是否存在信息泄露和內幕交易情形，是否存在誤導投資者、炒作股價的（de）情形（xíng）等。

理論上來講，送轉股票本（běn）質（zhì）上是（shì）會計權益科目的內（nèi）部調整轉換,這種股利分配並不增（zēng）加或減少股（gǔ）東權益,公司並沒有現金流入或（huò）流出,不影（yǐng）響上市公司內在價值。而（ér）且（qiě），相當多的投資者也知道送轉股（gǔ）的實質，但現實就是一些高送轉、類高送轉方案還是會引發股價炒作和上漲。

對送轉行為監管的方向（xiàng）或重點，不應該（gāi）是內幕（mù）交易。內幕交易利用了內幕信息，證券法規定內幕信息為“涉及發行人的經營、財務或者對該發行（háng）人（rén）證券的市場價（jià）格有重大影響的尚未公（gōng）開（kāi）的信息”，雖然“公司分配股利”也被納入內幕信息之列（liè），鋁皮保（bǎo）溫但或許一定比例的現（xiàn）金分紅（hóng）才能稱之為（wéi）內幕信息，送轉行為並不影響公司內在價值、本（běn）不會（huì）對股價有重大影響，將其視為（wéi）內幕信息值（zhí）得商榷。

對送轉行為的監管重點（diǎn），或應（yīng）是市場操縱行為。此前證監會曾查處相關案例，上市公司（sī）實控人濫用提案（àn）權，以拉高股價為（wéi）目的，控製提出並（bìng）公告（gào）高送轉預案提案的時點（diǎn），這成為認定實控人實施市場操縱的重要證據。事實上，2019年兩高在《關於辦理操縱證券、期（qī）貨市場刑事案件適用法律若幹問題的解釋》中，將“通過控（kòng）製（zhì）發行人、上市公司（sī）信息的生成或者控製信息披露的內容、時點（diǎn）、節奏，誤導（dǎo）投資者作出投資（zī）決策……”，歸為刑法規定的“以其他方法操縱證券、期貨市場”。

遺憾（hàn）的是，新證券法（fǎ）規定的市場操縱手段中，並（bìng）未列入“通過控製提案、信息披露時點”。筆者建（jiàn）議應該統一證券法、刑法、相關司（sī）法解釋等（děng）法（fǎ）律規章對市場操縱手段等定義，以方便執法，同時（shí）可有約束相關（guān）主體提出高送轉、類高送轉方案等行為。

當（dāng）然，高送轉中的市場操縱，還可能存在於二級市場莊家的借題（tí）拉高炒作中，這個或（huò）許更需要監管部門重點監管。一個對股價本無影響的送轉信息，卻引來股價巨幅（fú）波動，交易層麵的市場操縱或是主因。

回頭看，目前對送轉（zhuǎn）行為主要（yào）規範“高送轉”，這個監（jiān）管（guǎn）覆蓋麵或（huò）許（xǔ）不夠（gòu）。建議對所有送轉行為、包括低比例送轉也納入監管，辦法就是規定所有上（shàng）市公司每股送轉股比例不得（dé）高於近兩年同期淨利潤的複（fù）增長率，且送轉後每股收益不得低於0.1元。

總之，上（shàng）市公司高送轉、類高送轉（zhuǎn）引（yǐn）發股價炒作，其中（zhōng）就利用了股民對（duì）高送轉的心理偏好（hǎo），但核心還是有人借題發揮進行股價操縱，股價操縱導致的股價上漲也強化了股（gǔ）民對高送轉的心理偏好，嚴打送轉提（tí）案層麵（miàn）以及交易（yì）層麵的市場操縱，應是監（jiān）管重點，這有利於引導市場逐漸回歸理。

（作者係資本市場資深研究人士（shì））

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